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领先大市-A评级]电力设备行业动态分析:中报出炉企业分化 把握趋势优选龙头

来源:本站 作者: 时间:2018-10-05 23:06:50 点击:

  [领先大市-A评级]电力设备行业动态分析:中报出炉企业分化 把握趋势优选龙头

  新能源车:中报出炉,各电池环节与企业分化。根据统计的27 家新能源汽车上市公司2018H1 业绩情况,有13 家公司实现了归母净利润的同比增长,占比近50%。毛利率方面,上市公司普遍面临一定压力,仅有6 家公司实现了毛利率的增长。分具体环节来看,正负极材料企业扣非归母净利均实现正向增长、电解液企业的业绩则出现普遍的下滑。进入下半年以来,六氟磷酸锂价格在低位企稳,而溶剂价格涨幅明显,未来价格降幅有望减小。此外,电池、隔膜、结构件、锂电设备、电机电控企业的业绩出现了一定的分化,行业格局仍在洗牌中。本周深圳市发布2018 年地补政策,补贴标准分为三个阶段,其中国补新政后上牌的新能源乘用车、纯电动客车、货车和专用车按照1:0.5 倍标准补贴,燃油电池车按照1:1 倍标准补贴。除深圳之外,近日合肥、天津、苏州、海南也相继发布补贴及推广政策,国内地方支持力度仍然很大。国外方面,日本经济产业省近日提出将在2050 年禁售燃油车,成为又一明确燃油车禁售时间表的国家。据日媒消息,日本CHAdeMO 协会和中国电力企业联合会于28 日在北京签署协议,联合制定新一代电池充电标准。对中国而言,这一举措有望实现连接器等零部件的通用化,利好相关本土制造企业。此外,通过了解日本相关技术和经验,也有利于完善国内充电设施建设从全球视角看,若该标准能够进一步被更多国家所应用,那么对于两国的新能源车、充电桩及相关零部件生产企业来说是一个长期的利好。

  投资建议:下半年关注三大主线年有望成为高镍三元的超额利润年。重点推荐:杉杉股份、当升科技、新宙邦;2)全球化:最为核心的锂电池环节,宁德时代已经进入全球供应链中;负极和电解液环节,龙头企业已对LG、三星、松下、索尼等多家核心外资企业实现配套;核心部件环节如继电器、热管理系统等已有中国企业形成全球配套,竞争格局良好。重点推荐:璞泰来、宏发股份、新宙邦、三花智控、旭升股份、星源材质等;3)集中化:动力电池环节龙头集中度持续提升,预计随着能量密度的提升和原材料成本的下降,锂电企业毛利率将在19 年筑底回升。当前时点看好抗压能力更强的锂电龙头,重点推荐:宁德时代、亿纬锂能。

  新能源:风电“三重底”确立,数据支撑复苏逻辑。能源局公布1-7 月全国电力工业统计数据,1-7 月风电新增发电装机容量9.46GW,同比增速约30%;平均利用小时数为1292 小时,同比增加174 小时。金风科技发布2018H1 报告,报告期内实现营收110.3 亿元,同比增12.1%;实现归母净利润15.3 亿元,同比增35.05%,净利率提高2.4pcts,至13.9%。从行业至公司,风电行业的复苏逻辑正在被逐步验证,三重底过后继续看好风电:1)“行业底”:此前,市场对风电行业的复苏可能存在质疑,但6 月风电装机1.23GW,同比增速55%,7 月风电装机1.93GW,同比增速50%,风电已连续两月呈现高速增长的态势!考虑到下半年传统旺季的到来以及三北市场、分散式风电等增量因素,下半年加速复苏的趋势有望延续。2)“政策底”:国家能源局明确配额制将于年内出台,与此前大家“动存量”的悲观预期不同,新版配额制预计补贴强度不变,运营商可先通过出售绿证获得收益,收益与原补贴总额之间的差额由可再生能源基金补足,一方面缓解了新能源补贴缺口压力,另一方面绿证收入加快了运营商的回款速度,可谓是双赢的局面。3)“估值底”:当前风电板块估值整体处于历史估值底部,重点推荐金风科技、天顺风能等,同时建议重点关注大唐新能源、华能新能源、龙源电力等港股运营商。

  电力设备与工控:智造盛宴,自动化企业任重而道远。从2016 年四季度开始,行业增速开始由负转正,工控网数据显示2017 年行业增速接近10%。我们认为,需求稳增+进口替代是工控企业持续高增长的主要原动力。从需求端来看,背后的核心在于两点:1)中国制造业在升级,加工复杂程度和产品精度都在提升智能化的需求;2)人工成本在提升,加速机器代人。从进口替代角度来看,中国工业自动化企业已经从学习向自主研发自主创新转变,正加大研发投入,以服务和性价比逐步蚕食外资品牌的市场份额。睿工业数据显示,2017 年变频类和控制类产品的国产品牌市场占比分别为41%和51%,同比提升2pcts;工业机器人的国产品牌市占率从16%提升至20%。部分上市公司在国内的市占率已经提升到前列,如:汇川技术(变频器&伺服系统国内市占率均达6%)、宏发股份(继电器全球市占率14%)等。投资建议:在人口红利消失和产业升级的背景下,新常态下对于自动化和智能制造的资本开支周期以提高效率为核心,工控行业具备长期增长潜力。本土厂商产品进口替代的逻辑已经得到广泛验证,细分领域龙头公司增速将高于行业。行业估值已经回落至较低位置,具有较高性价比,同时政策将对产业形成有力催化。重点推荐:1)工控平台型公司汇川技术,麦格米特等。2)产品型公司宏发股份,鸣志电器等。关注:长园集团,信捷电气,禾望电气。

  电力设备建议关注稳定增长的低压电器行业以及能源碎片化下的电网安全领域。在新的发展趋势下,低压电器行业有望保持10%以上的增长,行业龙头企业的竞争优势将愈发显著,未来保持远高于行业整体的增速,预计在15%-20%左右。重点推荐:正泰电器和良信电器。交流特高压建设和新能源接入对电网安全稳定控制提出更高要求,电网领域的两化融合也会持续提速。我们认为,国电南瑞作为“能源碎片化下的电网安全龙头”,未来存在三大增长点:保护及自动化、柔性直流、信息通信。预计18-20 年复合增速在20%以上,予以重点推荐。同时建议关注主动配电网领先企业金智科技和专注海外配用电综合服务的海兴电力。

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